Rykliai
Balandžio 9 dieną, 2026 metais, JAV iždo sekretorius Scottas Bessentas parašė straipsnį „Wall Street Journal” laikraštyje. Vienas sakinys iš to straipsnio man neišeina iš galvos: „Kita finansinių inovacijų karta turi būti statoma ant amerikietiškų bėgių, amerikietiškų institucijų ir amerikietiškų dolerių.”
Amerikietiški bėgiai. Ne europietiški. Ne kinietiški. Amerikietiški.
Bessentas ragino Kongresą priimti CLARITY Act – skaitmeninio turto rinkos struktūros įstatymą. Jis tai pavadino nacionalinio saugumo klausimu. Ne finansų reguliavimo klausimu, o nacionalinio saugumo. „Ekonominis saugumas yra nacionalinis saugumas,” parašė jis. „Senato laikas brangus, ir veikti reikia dabar.”
Tą pačią dieną SEC pirmininkas Paulas Atkinsas palaikė tą patį reikalavimą. Senatorė Cynthia Lummis paragino Kongresą veikti. Ir Coinbase vadovas Brianas Armstrongas, kuris du kartus šiais metais blokavo šį įstatymą, staiga apsisuko ir palaikė jį viešai.
Viskas per vieną dieną. Lyg kažkas būtų davęs signalą.
Kas yra Scottas Bessentas ir kodėl jis taip skuba?
Bessentas 24 metus dirbo George’ui Sorosui. Ne šiaip dirbo – vadovavo jo fondo investicijoms kaip vyriausiasis investicijų pareigūnas. Prieš tai jį į Soroso komandą atvedė kitas žmogus, kurio vardas šiame tekste pasirodys ne kartą: Stanley Druckenmilleris.
Druckenmilleris pasamdė Bessentą Quantum Fund maždaug 1991 metais. Jaunas, ambicingas, greitas. Per porą metų Bessentas jau buvo komandos dalis, kuri darė tai, ką iki šiol prisimena kiekvienas finansų studentas pasaulyje.
1992 metų rugsėjo 16 diena. Juodasis trečiadienis. Quantum Fund shortino Britanijos svarą sterlingų. Druckenmilleris valdė poziciją. Soros davė vieną nurodymą: „Go for the jugular” – didink. Bessentas buvo komandoje.
Bank of England bandė gintis. Per vieną dieną pakėlė palūkanų normą nuo 10 iki 15 procentų. Nesulaikė. Britanija išėjo iš Europos valiutų kurso mechanizmo. Svaras sugriuvo. Quantum Fund per vieną dieną uždirbo apie milijardą svarų.
Ne armija, ne vyriausybė – trys žmonės su pozicija ir supratimu, kur sistema silpna, sugriovė vienos didžiausių pasaulio valstybių valiutą.
Vienas iš tų trijų šiandien yra JAV iždo sekretorius ir rašo „Wall Street Journal” apie amerikietiškus bėgius.
Po svaro operacijos keliai išsiskyrė, bet ne visiškai. Druckenmilleris toliau valdė Quantum Fund iki 2000 metų, tada sukūrė savo Duquesne Capital Management. Per 30 metų jo vidutinė metinė grąža siekė apie 30 procentų – nė vienų neigiamų metų per visą tą laikotarpį. 2010 metais jis uždarė fondą – ne todėl, kad prarado pinigus, o todėl, kad „per daug pinigų, per sunku valdyti.”
Bessentas grįžo pas Sorosą. 2015 metais tapo Soros Fund Management vyriausiuoju investicijų pareigūnu. 2022 metais išėjo ir sukūrė savo fondą Key Square Group. Ryšys su Druckenmilleriu nenutrūko. „Financial Times” jų santykį apibūdino kaip artimą tėvo ir sūnaus ryšiui.
Druckenmilleris apie Bessentą pasakė vieną sakinį, kuris viską pasako: „Jis sugeba sutarti ir su George’u Sorosu, ir su Donaldu Trumpu. Ko daugiau reikia žinoti?”
Kevinas Warsh’as. 1995 metais pradėjo dirbti Morgan Stanley susijungimų ir įsigijimų skyriuje. Septyneri metai Wall Street viduje – ne kaip stebėtojas, o kaip žmogus, kuris struktūravo sandorius ir matė, kaip pinigai juda tarp kompanijų, bankų ir vyriausybių.
2002 metais Warsh’as perėjo į George’o W. Busho administraciją kaip specialusis padėjėjas prezidentui ekonomikos klausimais ir Nacionalinės ekonomikos tarybos vykdomasis sekretorius. Ketveri metai Baltuosiuose rūmuose – ryšys su politine valdžia užmegztas.
2006 metais Bush’as nominavo Warsh’ą į Federalinio rezervo valdytojų tarybą. Jam buvo 35 metai – jauniausias Fed valdytojas istorijoje. Skeptikai sakė, kad per jaunas, per nepatyręs. Benas Bernanke vėliau rašė, kad Warsh’o „politinis ir rinkų sumanumas bei daugybė kontaktų Wall Street pasirodė neįkainojami.”
2008 metais, kai finansų sistema griuvo, Warsh’as buvo Bernanke vidiniame rate. Jis buvo Fed ryšių su Wall Street žmogus. Gelbėjo Morgan Stanley – savo buvusį darbdavį. Bandė organizuoti Citigroup ir Goldman Sachs susiliejimą. Atstovavo Fed G20 susitikimuose ir buvo emisaras Azijos ekonomikoms.
2011 metais Warsh’as išėjo iš Fed. Nesutiko su kiekybinio skatinimo tęsimu. Manė, kad Fed per giliai brenda į politiką ir pinigų spausdinimą.
Ir tada nuėjo pas Druckenmillerį.
Nuo 2011 metų Kevinas Warsh’as yra Druckenmillerio Duquesne Family Office partneris. Daugiau nei dešimtmetį jie dirbo kartu kiekvieną dieną. Ne kartą per savaitę, ne kartą per mėnesį – kiekvieną dieną. Jų ryšys apibūdinamas kaip artimas tėvo ir sūnaus santykiui, su dvylika ir daugiau skambučių ar žinučių per dieną.
Peteris Boockvaras, „OnePoint BFG Wealth Partners” investicijų vadovas, pasakė: „Būti šalia Stanley daugelį metų reiškia išmokti nepaprastai daug. Warsh’ui tai buvo kaip studijų programa.” Buzzas Berlockas, buvęs Duquesne darbuotojas, pridūrė: „Sunku nepasiduoti įtakai, kai sėdi šalia Druckenmillerio.”
Žmogus, kuris buvo jauniausias Fed valdytojas, kuris matė 2008 krizę iš vidaus, kuris septynerius metus dirbo Morgan Stanley – po to dar daugiau nei dešimtmetį sėdėjo šalia žmogaus, kuris per 30 metų neturėjo nė vienų neigiamų metų. Kas jis po to?
2026 metų sausio 30 dieną Donaldas Trumpas nominavo Keviną Warsh’ą būti septynioliktuoju Federalinio rezervo pirmininku. Jerome’o Powell’o kadencija baigiasi gegužės 15 dieną.
Druckenmilleris pasamdė Bessentą prieš 30 su viršum metų. Warsh’as yra jo partneris nuo 2011 metų. Abu – Druckenmillerio mokiniai. „Financial Times” rašė: „Ši pora įkūnija tai, kaip Druckenmilleris interpretuoja rinkas ir ekonominę politiką.”
Bessentas Trumpą pažįsta per 30 metų – draugavo su prezidento velioniu broliu Robertu. 2024 metais buvo pagrindinis Trumpo ekonominis patarėjas ir vienas svarbiausių kampanijos lėšų rinkėjų. Stephenas Moore’as, Trumpo ekonominis patarėjas dar nuo 2016 metų, pasakė tiesiai: „Trumpas nebūtų pasirinkęs Warsh’o be Bessent’o pritarimo.”
Warsh’o uošvis Ronaldas Lauderis yra „Estée Lauder” paveldėtojas, vienas didžiausių Respublikonų partijos donorų ir senas Trumpo draugas nuo koledžo laikų. Lauderis, beje, yra žmogus, kuris pasodino Trumpui mintį apie Grenlandijos pirkimą.
Druckenmilleris pats nėra Trumpo rėmėjas. Jis rėmė Nikki Haley ir viešai sakė, kad nebalsuotų nei už Trumpą, nei už Kamalą Harris. Bet jo mokiniai sėdi abipus stalo – vienas valdo Amerikos iždą, kitas ruošiasi valdyti centrinį banką. Ir Druckenmilleris pats sako: „Esu labai susijaudinęs dėl partnerystės tarp Warsh’o ir Bessent’o. Sutarimas tarp iždo sekretoriaus ir Fed pirmininko yra idealus.”
Amerikos ižde sėdi žmogus, kuris 24 metus dirbo pas Sorosą, buvo apmokomas Druckenmillerio ir sugriovė Britanijos svarą. Jis valdo JAV skolą, Treasuries rinką ir stablecoinų reguliaciją.
Amerikos centrinio banko kėdėje netrukus sėdės žmogus, kuris septynerius metus dirbo Morgan Stanley, penkerius metus buvo Fed valdytojas per didžiausią krizę nuo Didžiosios depresijos, ir tada daugiau nei dešimtmetį mokėsi pas Druckenmillerį. Jis valdys palūkanas, likvidumą, kiekybinį skatinimą ir visą pinigų politiką.
Teisiniai bėgiai jau klojami. GENIUS Act – stablecoinų reguliacijos rėmas, įpareigojantis rezervus laikyti JAV iždo instrumentuose – pasirašytas 2025 metais. CLARITY Act – visos skaitmeninio turto rinkos struktūra – praėjo per Atstovų rūmus 294 balsais prieš 134. Senato balsavimas planuojamas artimiausiu metu.
Ir centre stovi Druckenmilleris. Ne valdžioje, ne oficialioje pozicijoje, be jokio titulo. Jo filosofija valdo abu žmones, kurie valdo sistemą.
Jis kažkada pasakė: „Vienintelis būdas pasiekti ilgalaikę grąžą, kuri viršija vidurkį, yra būti kiaule. Sudėk visus kiaušinius į vieną krepšį ir stebėk tą krepšį labai atidžiai.” Dabar per žmones, kuriuos jis išugdė, ši filosofija valdo ne portfelį – ji valdo JAV ekonomiką.
Kodėl Bessentas taip skuba
Stablecoinai nėra apie kriptovaliutas. Stablecoinai yra apie dolerį. Kiekvienas stablecoinas, kuris veikia pagal GENIUS Act, turi laikyti rezervus JAV iždo instrumentuose. Tai reiškia, kad kiekvienas doleris, kuris ateina į stablecoinų ekosistemą, automatiškai perka Treasuries. Jei stablecoinų rinka auga nuo 200 milijardų iki trilijonų – tai šimtai milijardų naujos paklausos Amerikos skolai.
Amerikos skola viršija 39 trilijonus dolerių. Palūkanų aptarnavimas jau viršija gynybos biudžetą. Kažkas turi tą skolą finansuoti. Kinija perka mažiau. Europa perka mažiau. Stablecoinai gali tapti nauju pirkėju – skaitmeniniu, automatizuotu, globaliu.
Be CLARITY Act stablecoinų infrastruktūra kaboja ore. Yra rėmas (GENIUS), bet nėra visos rinkos struktūros. Nėra aiškumo, kas yra vertybinis popierius, o kas ne. Nėra aiškios SEC ir CFTC jurisdikcijos. Nėra registracijos kelių platformoms. Kripto kompanijos bėga į Singapūrą ir Abu Dabį, nes ten taisyklės aiškesnės.
Bessentas parašė: „JAV netapo pasaulio finansų centru delsiant technologinių pokyčių metu. Ji vadovavo nustatydama standartus, kuriuos kiti sekė.” Ir tada pridūrė sakinį, kuris man neišeina iš galvos: „Priėmusi skaitmeninio turto rinkos struktūros teisės aktus, Amerika užtikrins, kad kita finansinių inovacijų karta bus statoma ant amerikietiškų bėgių.”
George’as Soros prieš trisdešimt metų pasamdė du jaunus vyrus. Vienas šiandien valdo Amerikos iždą. Kitas, išėjęs Druckenmillerio mokyklą, ruošiasi valdyti Amerikos centrinį banką. Abu supranta stablecoinus ne kaip technologiją, o kaip strateginį instrumentą. Abu investavo į stablecoinų projektus kartu su Druckenmilleriu. Warsh’as 2022 metais rašė: „Stablecoinai šią revoliucinę programinę įrangą paverčia panašesne į pinigus.”
Soros sugriovė svarą su dviem mokiniais. Tie patys mokiniai dabar stato naują sistemą. Druckenmilleris sako: „Esu susijaudinęs.” Rykliai neplaukioja atsitiktinai. Jie plaukioja ten, kur yra kraujas.
Stebėti: CLARITY Act balsavimą Senate – jei praeis, stablecoinų infrastruktūra įsijungs su Treasuries reikalavimu ir nauja Amerikos skolos finansavimo logika pradės veikti. Warsh’o patvirtinimo klausymai – ar jis praeis be opozicijos, ar tai taps politine kova. Ir pirmasis FOMC posėdis, kuriam jis pirmininkaus – kuria kryptimi pasukomos palūkanos ir koks signalinis kalbos tonas. Tada bus aišku, ar Druckenmillerio filosofija iš portfelio tapo sistema.
Tai nėra finansinis patarimas. Tai yra vieno žmogaus struktūros skaitymas, paremtas viešai prieinamais duomenimis. Visada darykite savo tyrimą prieš priimdami sprendimus.
Jei šis laiškas padėjo pamatyti kontekstą, kurio trūksta kasdienėse naujienose – pasidalink su žmogumi, kuriam tai irgi rūpi.