Hormūzas uždarytas, BRICS Unit paleistas, S&P krenta ketvirtą savaitę, o Fed daro tai, ką visada, apsimeta, kad kontroliuoja.
Savaitė, kurioje susiėjo viskas.
Iranas atmetė Trumpo taikos planą. Hormūzo sąsiauris faktiškai uždarytas, IRGC paskelbė, kad „nė lašas naftos nepraeis.” Fed paliko palūkanas nepakeistas ir pasakė „elevated uncertainty”, kas yra centrinio banko būdas pasakyti „mes irgi nežinom.” S&P 500 nukrito ketvirtą savaitę iš eilės. Fear & Greed indeksas siekia 15, ekstremalios baimės teritorija. O tuo tarpu — beveik be triukšmo — SEC ir CFTC kartu oficialiai pripažino 16 kriptovaliutų kaip skaitmenines prekes. Ne vertybinius popierius. Prekes.
Žiūrint atskirai, chaosas. Žiūrint kartu — hegemoninė sistema, kuri trūkinėja keliuose sluoksniuose vienu metu: energetiniame, finansiniame, monetariniame, technologiniame.
Hormūzas ir petrodolerio žaizdos
Operacija Epic Fury tęsiasi 27-ą dieną. Daugiau nei 10 000 smūgių. Du trečdaliai Irano ginkluotės gamybos pajėgumų sunaikinta. Ir vis dėlto, Iranas nesitraukia.
Trumpas per Pakistaną nusiuntė 15 punktų taikos planą. Esmė: išmontuokite branduolines programas, atidarykite sąsiaurį, priimkite IAEA stebėjimą, mainais sankcijų palengvinimas ir civilinė branduolinė programa. Iranas atmetė per parą. Pavadino „maksimalistiniu ir nepagrįstu.” Ir pasiūlė savo versiją: karo reparacijos, nesikišimas į regioną ir — svarbiausia — Hormūzo sąsiaurio kontrolė Irano rankose.
Čia nėra derybų. Abi pusės deklaruoja pozicijas, kurios nesuderinamos iš principo.
JAV reikalauja branduolinio nusiginklavimo, suverenitetą ant altoriaus. Iranas reikalauja sąsiaurio kontrolės, veto teisę globaliam naftos srautui. Niekas to neatiduos. Vadinasi, karas tęsis. O Hormūzas lieka uždarytas, laivybos analitikai prognozuoja, kad komercinis tranzitas neatsistatys iki 2026 pabaigos.
Kodėl tai svarbu toliau nei naftos kaina? Nes Hormūzas yra fizinis petrodolerio infrastruktūros elementas. 80 metų JAV karinė galia garantavo naftos srautus per šį tašką, o mainais nafta buvo prekiaujama doleriais. Kai tas garantas nebeveikia, kai IRGC gali pasakyti „nė lašas” ir tai yra tiesa, dingsta ne tik nafta. Dingsta viena iš dolerio vertės šaknų.
Nafta šią savaitę $91–93 WTI (2026-03-28), su $15–20 karo premija. Buvo kilusi iki $115. Karo premija, tai ne spekuliacija. Tai rinkos būdas pasakyti: „mes nežinom, ar nafta apskritai pasieks mus.”
Rinkos: baimė, obligacijos ir likvidumo žaidimas
S&P 500: 6 477 (2026-03-28). Minus 1,9% per savaitę. Ketvirta savaitė žemyn iš eilės. VIX 26,15 (2026-03-28). Fear & Greed: 15 (2026-03-28).
Rinka bijo, ir tai matyti ne iš komentarų, o iš skaičių.
Bet ko tiksliai? Ne tik Irano. US 10Y pajamingumas pakilo iki 4,35–4,37%, tai vadinamasis „Great Hawkish Pivot.” Obligacijų rinka nebetiki, kad Fed sumažins palūkanas. Kovo FOMC posėdyje palūkanos liko 3,50–3,75%, Powell kalbėjo apie „neapibrėžtumą”, bet dot plot rodo situaciją, kurioje 7 FOMC nariai nemato jokio sumažinimo 2026 metais. Septyni iš keturiolikos.
Ką tai reiškia praktiškai? Ilgosios palūkanos kyla geopolitinės krizės metu. Normaliai krizė spaudžia palūkanas žemyn, investuotojai bėga į obligacijas, pajamingumas krenta. Šį kartą, ne. Pajamingumas kyla, nes rinka mato tai, ko Fed nenori sakyti garsiai: fiskalinė dominacija. Skolos tiek daug, kad vyriausybė turi leisti obligacijas bet kokiomis sąlygomis, o pirkėjai reikalauja aukštesnio pajamingumo, nes rizika didesnė.
900 mlrd. dolerių per metus, tiek JAV moka palūkanų už savo skolą. Maždaug tiek, kiek visas gynybos biudžetas. Kai skolos aptarnavimas ir kariuomenė kainuoja vienodai, matematika veikia prieš tave. Ir palūkanoms kylant, ta matematika tik blogėja.
DXY: 99,65 (2026-03-28). Dolerio indeksas atsitraukė nuo 101+ savaitės pradžioje. Tai ironiška: karas Artimuosiuose Rytuose turėtų stiprinti dolerį per safe-haven srautus, bet ilgalaikis slėgimas iš skolos ir de-dolerizacijos tempia žemyn. Dvi jėgos traukia priešingomis kryptimis.
Globalus M2: $99,71 trilijonas (2026-03-28), bet augimas visiškai nelygus: JAV +0,88% per mėnesį, Kinija +3,61%, euro zona +1,91%. Likvidumas plečiasi, tik ne ten, kur nori Fed. Kinija pilsto pinigus į sistemą, JAV lėtina. Kapitalas mato šį skirtumą ir juda ten, kur erdvės daugiau, o tai ne visada doleris.
BRICS, auksas ir alternatyvos, kurios nebėra teorinės
Kol Vakarai žiūri į Iraną, BRICS tyliai stato.
BRICS Unit jau paleistas. 40% aukso užstatas, 60% BRICS šalių valiutos. Tai nėra valiuta, tai atsiskaitymo sluoksnis, kuris apeina SWIFT ir dolerio tarpininkavimą. Rusija ir Kinija jau ~90% dvišalės prekybos atsiskaito rubliais ir juaniais. Indija perka Rusijos naftą rupijomis. Centriniai bankai 2020–2024 supirko daugiau nei 50% viso globalaus aukso.
Indija šiemet perima BRICS pirmininkavimą. Tai reiškia pagreitį, Indija turi ir motyvą (diversifikacija nuo dolerio), ir svorį (trečia ekonomika pagal PPP), ir ambiciją (globalaus pietų lyderystė).
Auksas: $4 418–4 450 (2026-03-28). Nuo sausio ATH ($5 595) nukrito 21%. Tai stebina: karas vyksta, doleris silpnėja, o auksas krenta? Galimi paaiškinimai du. Pirmas, likvidumo poreikis: institucijos parduoda auksą, kad padengtų margin calls akcijų rinkoje. Antras, centriniai bankai (galbūt ECB, Bank of England) išparduoda COVID laikotarpio atsargas. Abu variantai trumpalaikiai. Struktūrinė aukso logika nesikeičia, kai kuriama alternatyva dolerio sistemai, reikia turto, kurio hegemonis negali įšaldyti ar atspausdinti.
BTC: $70 946 (2026-03-28), minus 5,2% per savaitę. Pelno fiksavimas po kovo pradžios pakilimo. Bet savaitės pabaigoje, istorinis reguliacinis momentas: SEC ir CFTC kartu klasifikavo 16 kriptovaliutų kaip digital commodities. Po daugiau nei dešimtmečio reguliacinio neapibrėžtumo, aiškumas. Tai reiškia: lengvesnė reguliacinė našta, CFTC jurisdikcija (ne SEC), ir, svarbiausia, institucijoms duotas žalias signalas. Morgan Stanley jau pildė Bitcoin Trust dokumentus.
Bitcoin ETF kovą gavo $2,5 mlrd. grynųjų įplaukų, po keturių mėnesių, kai iš jų ištekėjo $6,39 mlrd. Savaitė buvo nerami ($52 mln. nutekėjimų kovo 20), bet kryptis apsivertė. Mažmeniniai investuotojai pavargę. Institucijos tik pradeda.
Europa ginkluojasi, Taivanas ramus, Kinija derasi
€381 mlrd., tiek Europa skyrė gynybai 2025 metais. Plus 11% per metus. 2,1% BVP. Be to, ReArm Europe planas numato dar €800 mlrd. iki 2030. 17 ES šalių jau aktyvavo fiskalinio pabėgimo sąlygą, kuri leidžia viršyti biudžeto deficitus gynybai.
Pirmą kartą nuo Šaltojo karo Europa ginkluojasi sistemiškai. Ir tai nėra tik karinė žinia, tai fiskalinė. Gynybos išlaidos tampa nuolatiniu Europos biudžetų bruožu. O tai reiškia konkrečiai: nuolatiniai deficitai, nuolatinis užsakymas amerikietiškos ginkluotės (F-35, oro gynybos sistemos, viskas kainuojama doleriais), ir nuolatinis energetinis pažeidžiamumas, nes pigios rusiškos dujos nebegrįš.
Goldman Sachs prognozuoja euro zonai 1,3% augimą. Be gynybos skatinimo, augimas būtų neigiamas. Vienintelis Europos augimo variklis šiandien yra ginklavimasis. Tai daug pasako apie tai, kur Europa yra.
Ukraina-Rusija: status quo. Europos Taryba kovo 19 reikalauja neatidėliotinų paliaubų. Derybos aptarinėja antraeiles temas, vengia teritorinių klausimų. Tai valdomas sustingimas, ne taika ir ne karas, o nuolatinė įtampa, kuri tarnauja ir NATO konsolidacijai, ir Rusijos sulaikymui, ir Europos ginklavimosi pateisinimui.
Tuo tarpu JAV žvalgyba paskelbė: Kinija neturi Taivano invazijos plano iki 2027. PLAAF provokacijos smarkiai sumažėjo. Kinijos karinės vadovybės valymai nustūmė invazijos galimybę bent dvejiems metams. Tai duoda Trumpui erdvės, jis jau paskelbė vizitą į Pekiną balandį. Blackwell lustas lieka embarguotas, bet Nvidia H20 leidžiamas. Kinija atsako retųjų žemių eksporto ribojimu. Valdomas atsiejimas, diplomatiški gestai viršuje, technologinės sankcijos apačioje.
Ką stebėti toliau
Balandžio 4: JAV darbo rinkos ataskaita. Tai bus pagrindinis signalas Fed’ui. Jei darbo rinka stipri — palūkanos nekris. Jei silpna — Fed turės rinktis: gelbėti ekonomiką ar gelbėti dolerį. Abiejų kartu nebegalima.
Irano derybų trajektorija: kiekviena eskalacija grąžina naftą virš $100. Kiekviena de-eskalacijos gandų banga spaudžia žemyn. Svyravimai čia bus nuolatiniai.
ECB infliacijos duomenys: jei virš prognozuojamų 2,6%, Lagarde žodžiai apie galimą palūkanų kėlimą taps realiais veiksmais. O su palūkanų kėlimu euro zonoje, EURIBOR kils, ir Lietuvos būsto paskolos brangs tiesiogiai.
Treasury aukcionai: 10Y obligacijų paklausa parodys, ar pasaulis dar nori finansuoti JAV skolą dabartinėmis sąlygomis.
Kas paneigtų šią savaitės analizę? Jei Iranas staiga priimtų JAV sąlygas ir Hormūzas atsidarytų, naftos premija ištirptų per dienas, obligacijų pajamingumas kristų, rinkos šoktų aukštyn. Arba jei Fed netikėtai signalizuotų apie skubų palūkanų mažinimą, likvidumo banga perkainuotų viską. Abu scenarijai šiandien mažai tikėtini. Bet jei matai juos, perrašyk poziciją.
Visa savaitė, vienas procesas, matomas iš skirtingų kampų. Hormūzas yra energetinis sluoksnis. BRICS Unit, finansinis. Europos ginklavimasis, karinis. Fed dilema, monetarinis. Kripto reguliacija, technologinis. Hegemoninė sistema yrsta ne viena adata, ji trūkinėja visur vienu metu.
Greitis didėja. Ir kol kas niekas jo nestabdo.
Savaitės apžvalga. Kiekvieną penktadienį, rinkos, geopolitika, mechanizmai. Prenumeruok, kad negautum tik triukšmo.
Šaltiniai ▸
Duomenys
- FRED — M2 globalus tiekimas ($99,71 trln.), JAV +0,88%, Kinija +3,61%, euro zona +1,91%
- US Treasury — palūkanų mokėjimai (~900 mlrd. USD/metus), 10Y pajamingumas 4,35–4,37%
- CoinGecko — BTC $70 946, Bitcoin ETF srautai ($2,5 mlrd. kovo grynųjų įplaukų)
- TradingView / Bloomberg — S&P 500 (6 477), VIX (26,15), DXY (99,65), WTI ($91–93), auksas ($4 418–4 450)
- CNN Fear & Greed Index — 15 (ekstremalios baimės teritorija)
- SIPRI / Eurostat — Europos gynybos išlaidos (€381 mlrd., 2,1% BVP, +11% y/y)
Analitikų darbai
- Michael Howell, Capital Wars (2020) — globalaus likvidumo sistema ir turto kainų koreliacija
- Lyn Alden — fiskalinė dominacija, dolerio dilemos kontekstas
- Goldman Sachs — euro zonos augimo prognozė (1,3%, be gynybos skatinimo neigiamas)
Kontekstas
- Reuters / AP — Irano-JAV derybos, Hormūzo sąsiaurio blokada (27-a diena), Operation Epic Fury
- SEC / CFTC — 16 kriptovaliutų klasifikacija kaip skaitmeninės prekės (2026-03-28)
- BRICS Unit paleidimas — 40% aukso užstatas, 60% BRICS valiutos
- ReArm Europe planas — €800 mlrd. iki 2030, 17 ES šalių fiskalinio pabėgimo sąlyga