Scenarijus. $107 už barelį. Hormūzas uždarytas. Rusijos Baltijos uostai liepsnoja. Europa šąla. O Teksaso naftininkai, kurie prieš dvejus metus vakarienę valgė Mar-a-Lago su Trumpu, šiandien skaičiuoja pelną, kokio nebuvo nuo 2022-ųjų.
Jei manai, kad tai sutapimas , skaityk toliau.
Jei manai, kad tai planas , irgi skaityk toliau. Nes tiesa, kaip visada, yra kažkur per vidurį, tik kur tiksliai , priklauso nuo to, iš kurio kampo žiūri.
Aš žiūriu iš paprasčiausio kampo: kas laimi. Kiekviename žingsnyje, sprendime ir „netikėtame” posūkyje , kas laimi?
Mar-a-Lago vakarienė ir sąskaita-faktūra
2024-ųjų balandis. Trumpas sukviečia naftos pramonės CEO į Mar-a-Lago. Harold Hamm iš Continental Resources organizuoja. Kelcy Warren iš Energy Transfer Partners. Tim Dunn iš CrownQuest. George Bishop iš GeoSouthern Energy. Prie stalo , Chevron, ExxonMobil, ConocoPhillips, Cheniere Energy vadovai. Vicki Hollub iš Occidental Petroleum organizuoja donorų tinklą pramonės viduje.
Trumpo pasiūlymas , tiesus kaip Teksaso greitkelis: surinkite milijardą kampanijai, aš grąžinsiu mokesčiais, reguliavimu ir federaline žeme. Milijardo nesuriko, bet mažiausiai $75 mln tiesioginių donacijų ir PAC pinigų surinko tikrai. Inauguracijos fondui naftos sektorius atseikėjo dar $19 mln. Chevron , $2 mln. ExxonMobil, ConocoPhillips, Occidental , po milijoną.
Rezultatas? Chris Wright , Liberty Energy įkūrėjas, fracking’o pramonės veteranas , energetikos sekretorius. Federalinė žemė atidaryta gręžimui. Arktikos refugas , atidarytas. Biden’o SGD eksporto stabdymas , panaikintas. Kiekvienas donorų sąrašo punktas , vykdomas.
„Drill baby drill” niekada nebuvo šūkis. Jis buvo sąskaita-faktūra su konkrečiu grąžos grafiku.
Kodėl $107 yra aukso amžius
Rinkimų metu Trumpas pardavinėjo vartotojui pasaką: pumpuosim tiek, kad benzinas bus $2 už galoną. Pigus kuras, laimingas vidurinis sluoksnis.
Realybė pelningesnė , naftininkams.
Amerikiečių shale pramonė per penkerius metus padarė technologinį šuolį, kurio daugelis vis dar neįvertina. Diamondback Energy deklaruoja breakeven apie $37 už barelį. ExxonMobil Permian operacijos pelningos prie $50. Naujiems gręžiniams Permian regione reikia apie $62–65 WTI , tai Dallas Fed duomenys. Esamiems , $38.
$107 Brent šiandien reiškia, kad kiekvienas barelis neša $40–70 gryno pelno virš breakeven. Tai marginalinė svajonė. Ir ji atsirado ne dėl to, kad Trumpas blogai paskaičiavo.
Ji atsirado dėl to, kad 20 milijonų barelių per dieną dingo iš rinkos.
Hormūzas – ne nelaimė, o rezultatas
Ketvirtą savaitę vyksta JAV ir Izraelio karas su Iranu. Daugiau nei 2 000 žuvusiųjų Artimuosiuose Rytuose. Iranas atsakė tuo, kas jam lieka , Hormūzo sąsiaurio blokada. Laivų tranzitas nukrito 90–95%. Pro sąsiaurį normaliai praplaukia 20 mln barelių per dieną, ketvirtadalis pasaulio žaliavos naftos. Dabar , šeši laivai per dieną, ir tuos Iranas praleidžia savo nuožiūra.
Trumpas užvakar pavadino sąsiaurį „Strait of Trump.” Publika juokėsi.
Klausimas ne ar tai juokinga. Klausimas , kam tai naudinga.
Pasaulinė nafta prie $107. Amerika , vienintelė stabili tiekėja. Artimieji Rytai degasi. Rusija , po sankcijomis ir dronų smūgiais. Venezuela , po sankcijomis. Iranas , kare.
Kas perka šią naftą? Europa, Japonija, Pietų Korėja, Indija. Už ką? Už dolerius. Kito varianto nėra.
Nespekuliuosiu apie intencijas , neturiu dokumentų iš situacijos kambario. Bet stebiu rezultatus. O rezultatai kiekvieną savaitę rodo tą patį: Amerikos naftininkai pelno, Amerikos doleris stiprėja per fizinę energijos kontrolę, likęs pasaulis moka.
Benzokolonėlė be šlangos
Ukrainiečių dronai šią savaitę sukėlė didžiausius naftos eksporto sutrikimus šiuolaikinėje Rusijos istorijoje. Reuters tai pavadino tiesiog , „the most severe oil supply disruption in the modern history of Russia.”
Kovo 23-ią , smūgis į Primorsk uostą, didžiausią Rusijos naftos eksporto terminalą Baltijoje. Kovo 25-ą , Ust-Luga, antras pagal dydį Baltijos terminalas. Abu uostai liepsnojo. Kovo 26-ą , Kirishi naftos perdirbimo gamykla Leningrado srityje, kuri perdirba apie 350 000 barelių per dieną , beveik 7% visos Rusijos naftos perdirbimo apimties. Gamykla sustabdyta. Kovo 28-ą , Jaroslavlio rafinerija, tiekianti kurą Rusijos kariuomenei.
Rezultatas: apie 40% Rusijos naftos eksporto pajėgumų , maždaug 2 mln barelių per dieną , šiuo metu neveikia. Drouzhba naftotiekis per Ukrainą neveikia nuo sausio. Šešėlinio laivyno tankeriai konfiskuojami amerikiečių, prancūzų, britų, suomių ir švedų karo laivais.
Rusija , ta pati „Europos benzokolonėlė”, apie kurią kalbėdavo amerikiečiai , dabar neturi nei šlangos, nei kasininko. CREA analitikų duomenimis, Primorsk, Ust-Luga ir Novorosijsk uostai kelias dienas iš eilės neužkrovė nei vieno laivo. Rusijos vyriausybė ruošiasi nuo balandžio 1-os uždrausti benzino eksportą , nes pačiai trūksta.
Ukrainiečių Bepiločių Sistemų Pajėgos pasakė tiksliai: „Smūgiai į rafinerijas ir uostų infrastruktūrą laužo grandinę. Mažiau perdirbimo, sudėtingesnė logistika, perkrovos kituose mazguose.” Kariniai analitikiai prognozuoja, kad, tęsiant smūgius, Rusija bus priversta konservuoti dalį naftos gręžinių.
Hormūzas uždarytas , Artimųjų Rytų nafta nukirpta. Ukrainiečių dronai daužo Rusijos uostus ir rafinerijas , rusiška nafta nukirsta. Kas lieka pasaulinėje rinkoje? Amerika. Su savo shale, su savo infrastruktūra, su savo doleriais.
Gali būti, kad tai yra koordinuotas strateginis planas tarp amerikiečių, ukrainiečių ir europiečių. Gali būti, kad tai trys atskiri procesai, kurie tiesiog konverguoja. Aš nelipinu ant šitos schemos etikečių. Bet jei tai atrodo kaip antis, plaukia kaip antis ir kvaknoja kaip antis , tai greičiausiai antis.
Europa – klientas be durų
2022-aisiais Briuselyje skambėjo „diversifikacija”. Niekada daugiau nepriklausysim nuo vieno tiekėjo.
Ketveri metai praėjo. Vokietija beveik visą SGD gauna iš Amerikos. ES daugiau nei 50% suskystintų gamtinių dujų importo , iš JAV.
2025-ųjų liepą von der Leyen nuskrenda į Trumpo Turnberry kurortą Škotijoje ir pasirašo $750 mlrd energetikos pirkinių susitarimą. Baltieji rūmai šventė: didžiausias prekybos susitarimas istorijoje. Europa pristatė tai kaip strateginį atsaką prieš rusišką energiją.
Analitikų skaičiais, ES turėtų tris kartus padidinti JAV energijos importą, kad pasiektų tą sumą. JAV SGD terminalai jau veikia pilnu pajėgumu. Susitarimas teisiniškai neįpareigojantis. Bet politinis signalas , krištolinis: Europa pasodinta ant amerikietiškos energetikos adatos.
Dabar , Hormūzas uždarytas. Kataro Ras Laffan SGD kompleksas sugadintas Irano smūgio kovo 18-19 dienomis. Remonto prognozė , ne anksčiau 2029-ųjų, greičiausiai 2031-aisiais. Europos dujų saugyklos , žemiau 30%, penkių metų minimumas.
Merz bandė skristi pas saudus ieškoti alternatyvų. Bet Persų įlanka irgi priklauso nuo Hormūzo. Belgijos premjeras De Wever jau pasakė garsiai: „Turim normalizuoti santykius su Rusija.” Kiti šnabžda tą patį.
Kažkas taikiai apibūdino: Europa „diversifikuoja” nuo tiekėjo, prie kurio „diversifikavo”, kai „diversifikavo” nuo Rusijos. Kitas tiekėjas bus tas, nuo kurio pabėgs 2030-aisiais.
Kinija tuo tarpu beveik nekrūpteli. Pekinas dešimtmetį elektrifikavo viską , daugiau nei pusė parduodamų automobilių elektriniai. Tai ne klimato idealizmas. Tai energetinio saugumo strategija, sukurta būtent tokiam šokui. Europa tokios strategijos neturi.
Doleris ir energija – vienas mechanizmas
BRICS kalba apie atsiejimą nuo dolerio. Kinija atsiskaito juaniais. Centriniai bankai pildo aukso atsargas. Dolerio hegemonijai iškyla klausimas.
Amerika atsako ne monetarine politika, ne palūkanomis, ne kiekybiniu griežtinimu.
Ji atsako fizine prieiga prie energijos. Nori naftos? Ji yra. Bet tik amerikiečių. Ir tik už dolerius.
Tai petrodolerio logika nuo 1970-ųjų, tik atnaujinta 2026-ųjų kontekste. Tada saudai pardavinėjo tik doleriais mainais už JAV karinę apsaugą. Dabar Amerika net nebereikalauja tarpininko , ji pati yra didžiausia pasaulio naftos gamintoja.
Stablecoinas šiame kontekste , ne šiaip kripto produktas, o dolerio skaitmeninė projekcija. Amerika aiškiai atmetė centrinio banko skaitmeninę valiutą. Bet privatus stablecoinas, reguliuojamas federaliniu lygmeniu , tai dolerio hegemonijos modernizacija per kripto bėgius. Tether ir Circle jau šiandien perka daugiau JAV iždo obligacijų nei daugelis valstybių.
Rheinmetall ir namų šeimininkės
Paralelinis siužetas, bet apie tą pačią logiką.
Kovo 27-ą Rheinmetall CEO Arminas Papperger’is duoda interviu The Atlantic. Žurnalistas klausia apie ukrainietiškus dronus , tuos pačius, kurie mūšio lauke naikina šarvuotą techniką, kuri yra Rheinmetall pagrindinis produktas.
Papperger’is: „Tai žaidimas su Lego kaladėlėmis. Kokia čia inovacija?”
Žurnalistas pamini gamintojus Fire Point ir Skyfall. Papperger’is: „Tai ukrainietės namų šeimininkės. Jos turi 3D spausdintuvus virtuvėje.”
Per 48 valandas Rheinmetall viešai atsiprašė. Zelenskio patarėjas Kamyšinas: jų „Lego dronai” sunaikino daugiau nei 11 000 rusiškų tankų. #MadeByHousewives tapo viraliniu. Ukrainos ekonomikos ministrė Svyrydenko: ukrainiečiai nusipelnė ne tik pagarbos, bet ir to, kad iš jų būtų mokytasi.
Ironija čia dviguba. Tas pats Papperger’is, kuris vadina ukrainiečių dronus „virtuvės inovacija”, mato, kaip būtent tie dronai šią savaitę padegė 40% Rusijos naftos eksporto pajėgumų. Dronas už mažiau nei 1 000 eurų sunaikina techniką ir infrastruktūrą už milijonus. Vokiečių karinis ekspertas Nico Lange perspėjo: tokia arogancija gali tapti rimta saugumo rizika.
Brangus ir blizgantis pralaimi pigiam ir veikiančiam. Mūšio lauke, rinkoje, energetikoje. Tas pats dėsnis.
Skauda piniginę? Skauda.
Visas šitas gražus šachmatų žaidimas , puikus, kai žiūri iš strateginio aukščio. Kai žiūri iš savo kišenės , skauda.
Nafta $107. Degalai brangsta. Maistas brangsta, nes logistika brangsta. Šildymas brangsta. Elektra brangsta.
Ar nuogastauju dėl rudens? Taip. Nes jei Hormūzas neatsidarys iki vasaros, jei Ras Laffan Katare bus remontuojamas iki 2029–2031-ųjų, jei Europa turės pildyti dujų saugyklas iš 30% lygio prie bet kokios kainos , ruduo bus kosmiškai brangus. Ne „brangiau nei pernai” brangus, o „2022-ųjų antroji dalis” brangus.
Ar tai bus pretekstas recesijai? Taip. Energetinis šokas visada yra recesijos katalizatorius. 1973-ieji. 1979-ieji. 2008-ieji. 2022-ieji. Dabar , 2026-ieji.
Bet prieš tai , pump. Nes rinkos ne iš karto sureaguoja į realybę. Rinkos sureaguoja į likvidumą, naratyvą ir FOMO. Ir jei žiūri per šitą prizmę , vasara gali būti paskutinis blow-off topas prieš tikrą audrą. Rizikos aktyvai dar turi erdvės sprogimui aukštyn, kol realybė neatsiveja.
Tai mano asmeninė nuomonė. Ne finansinė rekomendacija. Ne pranašystė. Tiesiog tai, ką matau, per savo prizmę.
Bucket list
Naftos atpalaidavimas , vykdoma. Federalinė žemė, SGD leidimai, reguliacinis perpjovimas.
Muitai , vykdoma. Aukščiausiasis Teismas gali juos paskelbti neteisėtais, bet pinigai jau surinkti. Kol teismai išnarplioja , praeina kadencija. Fait accompli.
Irano karas , vyksta. Trumpas žadėjo taiką, bet gavo karą. Jo „šalutinis poveikis” , Hormūzo blokada, naftos kaina, dolerio stiprėjimas , tarnauja tiems patiems interesams.
Kripto reguliavimas , procese. Stablecoin teisinė bazė kuriama.
Europa , ant adatos. $750 mlrd. NATO 5% GDP. Amerikos ekonomikos stimuliavimas per sąjungininkų pinigines.
Kiekvienas punktas , donorų sąskaitoje.
Boots on the ground – ne „jei”, o „kada”
Pentagonas jau siunčia sausumos pajėgas. 82-oji oro desanto divizija , garsiosios „All American” , gavo rašytinius įsakymus dislokuotis Artimuosiuose Rytuose. Du batalionai po ~800 karių, divizijos vadas generolas majoras Brandonas Tegtmeier’is su štabu. Prie jų dvi jūrų pėstininkų ekspedicinės grupės: 31-oji iš Sasebo, Japonijos, pasiekusi regioną kovo 28-ą per USS Tripoli; 11-oji iš San Diego, kelyje per Ramųjį ir Indijos vandenynus nuo kovo 18-osios, atvyks apie balandžio vidurį.
Iš viso apie 7 000–8 000 papildomų sausumos pajėgų šalia Irano, prie 50 000 amerikiečių karių, jau esančių regione.
Nesuburti tokių pajėgų tam, kad jos stovėtų ir žiūrėtų. 82-oji yra greito reagavimo divizija, treniruojama parašiutu nusileisti priešo teritorijoje ir užimti pozicijas per 18 valandų. Jūrų pėstininkai yra amfibinės operacijos pajėgos, skirti išsilaipinti iš jūros ir laikyti krantą.
Žiniasklaida jau nusprendė: išsilaipinimas bus Kharg saloje, 15 mylių nuo Irano kranto, didžiausiame šalies naftos eksporto terminale. Teorija skamba logiška. Bet aš nesu generolas, ir net iš šono matau, kodėl tai greičiau savižudybė nei planas.
Iraniečiai žino lygiai tą patį, ką CNN ir BBC transliuoja. Jie jau minuoja prieigas, stato oro gynybą, perkelia kariuomenę. Kharg salą galima subombarduoti iš oro ir jūros be jokios sausumos operacijos , ir Amerika jau tai daro. Siųsti 82-ąją ir jūrų pėstininkus į teritoriją, kurią priešas kelias savaites fortifikavo, po nuolatine raketų ir dronų ugnimi, 15 mylių nuo Irano kranto, vien dėl terminalo, kurį lengviau sunaikinti iš saugaus atstumo , tai nepanašu į planą generolų, kurie mokėsi iš Faludžos ir Ramadio.
Mano nuojauta: sausumos pajėgos bus, bet kitoje erdvėje nei ta, apie kurią šneka žiniasklaida. Konkrečių vietovių nespėliosiu , spekuliacija yra spekuliacija. Bet logika viena: smūgis eina ten, kur priešas nesiruošia.
Kuo ilgiau Hormūzas uždarytas, tuo geriau Vašingtonui , kiekviena papildoma savaitė amerikietiška nafta parduodama prie $107, nešanti $40–70 gryno pelno nuo kiekvieno barelio virš breakeven. Doleris stiprėja, nes visa planeta perka amerikiečių energiją amerikiečių valiuta.
Karas yra brangus. Bet jei karas uždirba daugiau, nei kainuoja , jis tęsiasi. Tai ne cinizmas. Tai hegemoninio ciklo matematika.
Ką stebėti
Sausumos operacija. Ne ta, apie kurią šneka žiniasklaida, o pirmieji ženklai realaus judėjimo ten, kur Iranas nesiruošia , tai eskalacijos slenkstis, po kurio naftos kainos gali peršokti $130–150, o konfliktas pereina į visiškai kitą fazę.
Europos energetinė žiema. Dujų saugyklos 28–30%. Jei Hormūzas neatsidarys iki vasaros , Europa mokės bet kokią kainą, kurią Amerika paprašys.
Ukrainiečių smūgių tęstinumas. Jei Rusijos naftos infrastruktūra ir toliau bus daužoma , „benzokolonėlė be šlangos” scenarijus gilėja. Stebėti Primorsk ir Ust-Luga atsikūrimo tempus.
Stablecoin reguliavimas JAV. Jei praeis , doleris gauna skaitmeninę infrastruktūrą.
Blow-off top signalas. Jei rizikos aktyvai šauna per vasarą, o energetinė realybė nesikeičia , ruduo bus labai skausmingas. Tai bus vieta, kur FOMO susitinka su realybe.
Viskas, ką matau, rodo vieną dalyką: sistema veikia. Ne taip, kaip ją pardavinėjo rinkėjams. Bet tiksliai taip, kaip ją pardavinėjo donorams.
meška
P.S. Rheinmetall CEO, jei skaitai , ukrainiečių namų šeimininkės su 3D spausdintuvais šią savaitę padegė 40% Rusijos naftos eksporto. Gal laikas pradėt mokytis iš virtuvės, o ne iš konferencijų salės.
P.P.S. Call it what you want, but if it looks like a duck, swims like a duck, and quacks like a duck , it’s still a duck.
Jei šis tekstas padėjo pamatyti kontekstą, kurio trūksta kasdienėse naujienose , pasidalink su žmogumi, kuriam tai irgi rūpi. Geriausi pokalbiai prasideda nuo gero klausimo.