Savaitė prasidėjo palengvėjimo banga ir baigėsi klausimu, ar tas palengvėjimas buvo pagrįstas. Pirmadienį rinkos šoko aukštyn – S&P 500 kilo 3,4%, Nasdaq pridėjo 4,4%, kai Irano prezidentas viešai pareiškė norą baigti karą. Trečiadienį Trumpas perspėjo apie galimą eskalaciją per artimiausias 2–3 savaites. Rinkos grįžo prie nervingumo, kuris šiemet tapo naujuoju normalu.
VIX indeksas nuo metų pradžios pakilo 73%. Tai ne trumpalaikis šuolis, o struktūrinis signalas: investuotojai nebetiki, kad volatilumas greitai sumažės.
Iranas ir nafta: Hormuzas kaip kainos diktuotojas
Karas, prasidėjęs vasario 28 dieną JAV ir Izraelio smūgiais Iranui, per penkias savaites tapo pagrindine makro jėga. Hormūzo sąsiauris, kanalas, per kurį eina apie 20% pasaulio naftos, faktiškai uždarytas. Brent nafta pirmą balandžio savaitę šovė virš 110 dolerių už barelį, momentais siekdama 120. Tai didžiausias tiekimo sutrikimas nuo 1970-ųjų naftos krizės.
Savaitės pradžios ralis buvo grįstas viltimi, kad diplomatija pavyks. Irano prezidentas prabilo apie karo pabaigą. Rinkos sureagavo greitai ir emociškai – kaip visada, kai baimė staiga keičiama viltimi. Tačiau trečiadienį Trumpas pridėjo konteksto: JAV tikslai „arti įvykdymo“, bet jei Iranas nepasiduos per kelias savaites, eskalacija neišvengiama.
Naftos kainos reakcija buvo aiški – nuo palengvėjimo prie naujo spaudimo. Ir kol Hormuzas uždarytas, kiekviena optimistinė antraštė lieka tik antrašte.
Rinkos: ralis, Tesla ir kas slepiasi po paviršiumi
Pirmadienio ralis atrodė įspūdingai. S&P 500 pakilo 183 taškus per vieną dieną, geriausia sesija nuo 2025 gegužės. Nasdaq pridėjo beveik 800 taškų. Dow užsidarė beveik 3% aukščiau. Viskas, ką reikia žinoti apie šio ralio pobūdį: jis įvyko po blogiausio ketvirčio per beveik ketverius metus.
Tesla parodė, kas vyksta po „risk-on“ paviršiumi. Q1 pardavimai krito 14% nuo ankstesnio ketvirčio – 340 000 automobilių vietoj lauktų 370 000. Akcija smuko didžiausiu šių metų kritimu. Nuo metų pradžios Tesla jau prarado 20%. Tai ne vien Teslos problema – tai signalas, kad augimo kompanijų pelningumas pradeda kelti klausimų prieš pat Q1 ataskaitų sezoną.
Kitas signalas: VIX struktūra. Kai volatilumas kyla 73% per metus ir nesumažėja net po stipraus ralio, tai rodo, kad rinkos dalyviams kiekvienas ralis yra pardavimo galimybė, ne naujo augimo pradžia.
Doleris stiprus, auksas silpnas – paradoksas?
DXY pakilo iki 100,2, aukščiausios reikšmės per mėnesį. Doleris stiprėja, nors geopolitinis chaosas turėtų jį silpninti. Priežastis mechaninė: aukštos realios palūkanos (10 metų obligacijų pajamingumas 4,31%) ir „risk-off“ srautai, kurie vis dar automatiškai teka į JAV obligacijas.
Auksas krito 3,6% per vieną sesiją, nukritęs iki 4 587 dolerių už unciją. Sidabras laikėsi ties 73 doleriais. Auksas ir stiprus doleris – du dalykai, kurie paprastai nesusitinka tame pačiame kambaryje. Šį kartą susitinka, nes realios palūkanos yra pakankamai aukštos, kad nusvertų geopolitinę premiją. Klausimas – ar tai tęsis. Jei naftos kaina nesumažės, infliacija grįš į centrinių bankų agendą, ir aukštos palūkanos pasidarys nebeįperkamos vyriausybėms, kurios jau dabar skolinasi brangiai.
Centriniai bankai: FED laiko, ECB perspėja
Federalinis rezervas palieka palūkanų normą 3,5–3,75% ir prognozuoja tik vieną sumažinimą iki metų pabaigos. Rinkos šiuo metu nebesitiki net to vieno. Artimiausia FOMC data – balandžio 28–29, ir tai bus esminis Q2 orientyras.
ECB per kovo 19 posėdį paliko palūkanas nepakeistas ir pirmą kartą atvirai perspėjo apie stagfliacija: karo sukelta naftos krizė kelia infliaciją (prognozė 2,6% 2026-iems) ir vienu metu smukdo augimą (prognozė vos 0,9%). ECB tiesiogiai pasakė, kad Vokietija ir Italija gali atsidurti technineje recesijoje iki metų pabaigos, jei konfliktas tęsis.
Stagfliacija – situacija, kai ekonomika stovi, o kainos kyla – yra blogiausias scenarijus centriniam bankui. Negali kelti palūkanų, nes užmuši augimą. Negali mažinti, nes infliacija nesustoja. ECB šią savaitę pirmą kartą pasakė tai garsiai.
Dalio ir Alden: kodėl senas portfelis nebeveikia
Ray Dalio ir Lyn Alden šią savaitę priėjo prie panašios išvados, nors ir skirtingais keliais. Dalio tiesiai pasakė: pokarinis pasaulio tvarkos modelis „officialiai sugriuvo“, pasaulis perėjo į „džiunglių dėsnio“ fazę, kur didžiosios galios – JAV, Kinija, Rusija – įstrigusios nuolatinėje „kalinio dilemoje“. Pinigų politikos pasekmė aiški: kai ekonomika įsitempia ir turto nelygybė auga, vyriausybės visada griebiasi mokesčių kėlimo ir pinigų spausdinimo.
Alden kovo laiške konstatavo panašų dalyką kitomis sąvokomis: esame fiskalinės dominacijos aplinkoje, kur centrinis bankas nebegali veikti nepriklausomai nuo vyriausybės skolinimosi poreikių. Jos rekomendacija – „trijų stulpų portfelis“: pelningos akcijos, žaliavos ir kietieji pinigai (auksas, BTC), bei grynųjų ekvivalentai. Tradicinis 60/40 portfelis (akcijos/obligacijos) struktūriškai nepakankamas.
Abu mato tą patį: senas žaidimas baigėsi, naujos taisyklės dar nerašytos, ir tie, kurie laukia grįžimo į normalą, laukia ko niekada neateis.
Kriptovaliutos: BTC laiko, CLARITY neaiškus
Bitcoin svyravo apie 67–69 tūkstančius dolerių, priartėdamas prie 0,236 Fibonacci korekcijos lygio ties 69 171. Savaitės pabaigoje, Velykų ilgojo savaitgalio metu, kaina nukrito link 66 600 – kai ETF srautai sustojo ir CME rinka užsidarė, pirkėjai dingo. 65 000 palaikymo lygis atrodo vis trapesnis.
XRP svyravo 1,25–1,45 dolerio diapazone. Pagrindinis katalizatorius – CLARITY Act pasirašymo langas, kuris turėjo užsidaryti apie balandžio 3-ąją. Tai „binarinis“ įvykis, kuris tiesiogiai veikia XRP ir SOL pozicijas reguliacinėje struktūroje. Rezultatas dar neaiškus.
Kontekstas platesnis: Bitcoin turėjo vieną blogiausiu Q1 rezultatų post-halving istorijoje. Q2 kryptį diktuos balandžio 28–29 FOMC ir ataskaitų sezonas.
Ką stebėti toliau?
Artimiausios savaitės formuos Q2 kryptį. Trys stebėjimo taškai: pirma – FOMC sprendimas balandžio 28–29, kuris nustatys, ar FED pasiduos naftos infliacijai ir ilgiau laikys palūkanas, ar pradės ruoštis sumažinimui. Antra – Irano karo baigtis arba eskalacija: jei Hormuzas atsidarys, nafta kris, rinkos kils, stagfliacijos scenarijus atsitrauks. Jei ne – ECB stagfliacijos perspėjimas taps realybe. Trečia – Q1 ataskaitų sezonas, prasidedantis šią savaitę: Tesla jau parodė, kad augimo kompanijų skaičiai gali nuvilti. Jei ši tendencija pasitvirtins plačiau, ralis liks trumpalaikis.
Savaitės struktūra buvo klasikinė: vilties ralis pradžioje, realybės patikrinimas pabaigoje. Rinkos nori tikėti, kad karas baigiasi, bet kaina to dar neatspindi.
Šaltiniai
Federal Reserve – FOMC pareiškimas, 2026 m. sausis.
ECB – pinigų politikos pareiškimas, 2026 m. kovo 19 d.
Lyn Alden – 2026 m. kovo naujienlaiškis.
Ray Dalio – pasaulio tvarkos perspėjimas, TradingView/CoinTelegraph, 2026 m. kovas.
BLS – užimtumo situacijos suvestinė, 2026 m. kovas.
USAGOLD – žaliavų analizė, 2026 m. balandžio 3 d.
CoinDesk – Bitcoin analizė, 2026 m. balandžio 3 d.
Oxford Economics – Irano konflikto ekonominis poveikis, 2026.